Blog Arthur Lessa

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Como estava o Brasil quando a Selic alcançou 14,25% a.a.

Mark Twain já dizia que "a história não se repete, mas rima por vezes"

Por Arthur Lessa 20/03/2025 - 10:29 Atualizado em 20/03/2025 - 13:23

O Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) decidiu, nesta quarta-feira (19), elevar a Taxa Selic em 1 p.p, firmando em 14,25% ao ano e prevendo nova alta em 7 de maio, próxima reunião do Comitê. Foi a quinta reunião em sequência que termina decisão de aumento.

Olhando pra trás, notei que faz quase uma década a última vez que a taxa básica de juros chegou a esse patamar. E, seguindo o raciocínio do escritor Mark Twain de que "a história não se repete, mas rima por vezes", é importante relembrar como estava o Brasil entre 29 de julho de 2015, quando a Selic chegou a 14,25%, e 19 de outubro de 2016, quando iniciou o ciclo de baixa encerrado (com algumas manutenções no meio do caminho) em agosto de 2020, aos 2% ao ano em meio à Pandemia.

IPCA

JULHO/15 - A inflação medida pelo IPCA (Índice de Preços ao Consumidor - Amplo) subia mensalmente desde 2013 e registrava naquele momento o acumulado de 8,89% ao ano, sofrendo impacto principalmente das inflação dos alimentos e bebidas (9,60%) e dos serviços (7,90%). Vendo a inflação chegando ao dobro da meta, que era de 4,5% ao ano, "o Copom decidiu, por unanimidade, elevar a taxa Selic em 0,50 p.p., para 14,25% a.a., sem viés".

OUTUBRO/16 - Passados 14 meses com a Selic estacionada em 14,25% ao ano, a inflação oficial estava praticamente no mesmo patamar, registrando 8,48% no acumulado dos 12 meses, mas agora em movimento de queda depois de atingir a máxima de 10,71% em janeiro de 2016. Sob comando de Ilan Goldfaijn, "o Copom decidiu, por unanimidade, pela redução da taxa básica de juros para 14,00% a.a., sem viés".

Dólar

JULHO/15 - O dólar chega ao fim de julho de 2015 cotado a R$ 3,34, tendo começado o ano em R$2,66 para fechar em R$ 3,95, numa alta de 48,5%. Em 2014 a moeda americana já havia valorizado 12,78% em relação ao real.

OUTUBRO/16 - Durante esses 14 meses, o dólar chega a "passear" em janeiro acima dos R$ 4,00, mas chega em outubro de 2016 cotado a R$ 3,18.

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Banco Central

JULHO/15 - Com passagem pelo Fundo Monetário Internacional, o economista Alexandre Tombini foi escolhido pela reeleita Dilma Rousseff para substituir Henrique Meirelles no comando do Banco Central do Brasil, onde ingressou por concurso em 1998 e desempenhou diversas funções, como diretor de Normas e Organização do Sistema Financeiro, a partir de janeiro de 2015.

OUTUBRO/16 - Nascido em Israel (veio com a família para o Brasil aos 13 anos), Ilan Goldfajn foi indicado pelo então ministro da Fazenda Henrique Meirelles e assume em junho de 2019, no lugar de Alexandre Tombini, o Banco Central em meio à crise econômica iniciada em 2014 e com a missão de controlar a inflação.

Governo Federal

JULHO/15 - Dilma Rousseff estava na metade do segundo mandato seguido, após dois de Lula, e sofria com a avaliação do seu governo, como apontava a pesquisa Ibope de junho de 2015, que registrava 9% de avaliação Bom/Ótimo e 68% de Ruim/Péssimo. Um ano antes, eram 31% em Bom/Ótimo e 33% de Ruim/Péssimo.

OUTUBRO/16 - Iniciado em dezembro de 2015, um processo impeachment cassa o mandato de Dilma Rousseff em agosto de 2016, quando o vice Michel Temer assume a Presidência da República e segue no cargo até 31 de dezembro de 2018.

Conclusão

Voltando no tempo, vemos que realmente algumas características presentes naquela época "rimam" com a situação vista em 2025, com destaque para a inflação sendo fortemente impacta pelos setores de alimentos e serviços. Além dos números, esses tipos de inflação são as que mais incomodam a população.

A consequência desse incômodo aparece na avaliação do Governo, que é o outro ponto de "rima", já que vemos na pesquisa Ipsos-Ipec, divulgada em 13 de março, a avaliação de Lula em 27% Bom/Ótimo e 41% em Ruim/Péssimo. Em março de 2023, os número eram invertidos, com 41% de aprovação e 24% de reprovação.

Falando em impeachment, não acredito que haja "clima" nem tempo hábil (falta praticamente 1,5 ano de mandato) para tal processo. O que se constrói para o futuro é um cenário cada vez mais improvável de reeleição.

Mas, a partir de agora, é acompanhar e torcer para que o cenário mude e a equipe de Galípolo tenha condições de não cumprir o novo aumento anunciado para maio. Caso contrário, teremos que viajar para 2006...